Разделы
Вернуться назад
Что такое DeFi 2.0?
Что такое DeFi 2.0?
Главное

DeFi 2.0 — это второе поколение децентрализованных финансов, проекты которого направлены на решение проблем «первой версии». Это включает более эффективное использование капитала, механизмы стабилизации ликвидности и долгосрочные стимулы для пользователей.

Критерии принадлежности к DeFi 2.0 строго не определены. К этой категории относятся по крайней мере несколько десятков проектов. Среди них — Olympus DAO, Abracadabra Money, Alchemix, Tokemak и другие.

Зачастую протоколы DeFi 2.0 создают свои сервисы на основе имеющейся DeFi-инфраструктуры, в том числе децентрализованных бирж с технологией автоматического маркетмейкера (AMM-DEX) и протоколов кредитования под залог криптоактивов.

Какие проблемы решает DeFi 2.0?

Сегодня децентрализованные финансы остаются одним из главных направлений криптоиндустрии. Вместе с тем, по мере развития DeFi стали очевидны структурные недостатки этой сферы — низкая масштабируемость и высокие комиссии, нестабильность ликвидности и дохода, проблемы с безопасностью смарт-контрактов и централизация. Проекты DeFi 2.0 стремятся использовать новые принципы и подходы для решения этих проблем.

https://forklog.com/defi-2-0-kak-razvivayutsya-detsentralizovannye-protokoly-novogo-pokoleniya/

Долгосрочная ликвидность

Большинство DeFi-протоколов привлекают инвесторов, предлагая им стимулы в виде нативных токенов проекта. Механизм «майнинга ликвидности» хорошо работает в краткосрочной перспективе, но ускоренная эмиссия токена, с помощью которой выплачивают награды поставщикам ликвидности, создает давление на его цену. Рано или поздно доходность снижают, что создает риски массового «исхода» капитала и его миграции в другой протокол.

В DeFi 2.0 эту проблему стараются решить с помощью формирования резервного фонда протокола, или казначейства, которые используются для заработка в популярных DeFi-приложениях. Кроме того, с помощью казначейств проекты DeFi 2.0 предоставляют «ликвидность как услугу» (Liquidity as a Service, LaaS) другим DeFi-сервисам. Конечным результатом должно стать создание постоянного дохода, который позволяет отказаться от слишком высокой доходности за счет эмиссии токена управления.

Непостоянные убытки

Инвесторы, предоставляющие ликвидность в пулы DeFi-протоколов в виде пар криптоактивов, постоянно сталкиваются с риском непостоянных убытков (Impermanent Loss, IL). Они возникают из-за изменения относительных курсов двух активов в пуле, что значительно снижает ожидаемую доходность инвестиций и ухудшает привлекательность такого рода вложений.

Хотя некоторые популярные AMM-DEX предлагают свои решения для снижения влияния IL (например, в Balancer применяют произвольное соотношение цен), но только DeFi 2.0-сервисы попытались радикально решить эту проблему с помощью односторонних пулов.

Централизация

Многие DeFi-сервисы были созданы анонимными командами, которые принимали все решения по развитию проекта. Это открывает широкое пространство для мошенничества, а также увеличивает вероятность намеренных или случайных ошибок в управлении, вредящих благополучию проекта и сохранности частных инвестиций.

Ответом на эти вызовы стало распространение ДАО — децентрализованных автономных организаций, участники которых через ончейн-голосования решают большинство тактических и стратегических вопросов по развитию проекта.

Если для DeFi 1.0 переход к ДАО был довольно медленным и не обязательным, то для DeFi 2.0 это изначально отраслевой стандарт. Как правило, передача управления в руки сообщества — это свидетельство зрелости проекта, когда команда реализовала весь задуманный функционал и добилась успехов в привлечении пользователей и ликвидности.

История появления и яркие представители DeFi 2.0

Большинство представителей 2-го поколения децентрализованных финансов начали работу в течение 2021 года. Тогда же вошел в обиход сам термин DeFi 2.0. Рассмотрим несколько наиболее ярких представителей DeFi-протоколов второго поколения.

Olympus DAO (OHM)

Запущен весной 2021 года в сети Ethereum. Направлен на создание децентрализованной резервной валюты, обеспеченной собственным резервным фондом (казначейством).

Основной способ наполнения казначейства Olympus DAO — продажа токена управления OHM через механизм «связывания» (bonding). Пользователи могут покупать краткосрочные облигации (бонды) с помощью ряда криптоактивов (DAI, ETH и др.), в течение пяти дней получая токены OHM с небольшой скидкой.

Давление продавцов снижалось за счет стейкинга токенов OHM. Причем на старте проекта доходность стейкинга превышала 200 000% годовых (с учетом автоматического рестейкинга каждые 8 часов).

Чтобы повысить стабильность протокола, команда постепенно снижала доходность стейкинга OHM. При этом был запущен LaaS-продукт Olympus Pro, который позволяет другим DeFi-протоколам использовать механизм связывания для получения собственной ликвидности. Таким способом за счет средств казначейства был создан источник доходов протокола, не зависящий от притока новых инвесторов.

На пике популярности в ноябре 2021 года объем заблокированных активов (TVL) Olympus DAO превышал $860 млн, а капитализация токена OHM — $4,3 млрд. Такой успех породил волну подражателей, которые использовали исходный код Olympus DAO для запуска копий.

По состоянию на июнь 2022 года сервисы OHMfork и DeFi Llama насчитывают более 130 форков Olympus DAO во всех популярных блокчейнах. Большинство из них отличаются от OlympusDAO лишь названием и показателями доходности стейкинга нативного токена, но при этом ими управляют анонимные разработчики, что увеличивает риск потери средств. Десятки таких проектов уже закончились экзит-скамом.

Abracadabra Money (SPELL)

Начал работу в мае 2021 года, сначала только в сети Ethereum, а сегодня работает в популярных EVM-совместимых сетях, включая Arbitrum, Fantom, Avalanche и BNB Smart Chain. Протокол позволяет конвертировать криптоактивы (в том числе токены казначейств yEearn Finance, Curve и SushiSwap) в алгоритмический стейблкоин Magic Internet Money (MIM). MIM торгуется на многих децентрализованных и централизованных биржах, поэтому инвесторы могут легко обменять его на другие стейблкоины. В качестве стимула для поставщиков ликвидности проект начисляет токены управления SPELL, постепенно снижая вознаграждение. Для стабилизации ликвидности Abracadabra использует Olympus Pro, выкупая облигации со скидкой для формирования резервов казначейства. SPELL используется в голосованиях ДАО. Кроме того, держатели SPELL, которые которые заблокированы в стейкинге, получают долю от комиссий и сборов Abracadabra.

Alchemix (ALCX)

Это децентрализованная кредитная платформа, запущенная в феврале 2021 года на блокчейне Ethereum. Она позволяет пользователям брать «самопогашаемые» займы под залог криптоактивов, выпуская высоколиквидные синтетические токены. Долговые позиции автоматически погашаются за счет дохода, получаемого благодаря интеграции с агрегатором доходности yEarn Finance и кредитными протоколами Aave и Compound.

https://forklog.com/kak-lendingovyj-protokol-alchemix-stal-drajverom-rosta-defi-2-0/

Первая версия протокола Alchemix позволила чеканить синтетический стейблкоин alUSD при внесении депозита в стейблкоине DAI. Позднее в качестве обеспечения по кредитам были добавлены USDT, USDC, ETH и другие активы. Для всех активов параметр Loan-to-Value (LTV — «ссуда к стоимости») составляет 50%. То есть можно взять взаймы до половины от внесенного обеспечения.

Управление платформой постепенно передается Alchemix DAO, на финансирование которой направляется 10% доходов протокола. Держатели токенов управления ALCX могут голосовать за финансирование проектов, расширяющих сферу использования alUSD.

Tokemak (TOKE)

Этот проект, запущенный в августе 2021 года на блокчейне Ethereum, сосредоточился на решении проблем долгосрочной ликвидности и «непостоянных убытков». Он принимает депозиты как кредитный протокол, но распределяет каждый криптоактив в отдельный пул, который называется «реактор».

Держатели токена управления TOKE голосуют о том, как использовать ликвидность из каждого реактора. К участию в голосованиях стимулируют выплатами TOKE. Сторонние DeFi-сервисы могут брать взаймы накопленную в протоколе ликвидность, оплачивая комиссии по мере ее использования. Эти сборы поступают в казначейство (Tokemak Treasury).

По планам, со временем их объем должен достичь такого уровня, при котором у протокола отпадет необходимость привлекать ликвидность со стороны.

Риски и недостатки DeFi 2.0

Хотя DeFi 2.0 имеет свои преимущества, он все еще разделяет многие риски, свойственные децентрализованным финансам, включая человеческий фактор, ошибки и уязвимости в смарт-контрактах и возможность манипуляции с ценами активов из-за некорректной работы ценовых оракулов.

Смарт-контракты, не прошедшие должный аудит, уже становились причиной серьезных финансовых потерь в DeFi 2.0. Например, в июне 2021 года, вскоре после запуска поддержки синтетического актива alETH, привязанного к цене ETH, произошел инцидент в протоколе Alchemix. Из-за ошибки в логике смарт-контракта несколько пользователей неправомерно получили суммарно 4300 ETH ($6,5 млн на тот момент).

Кроме того, для проектов, поддерживающих алгоритмические стейблкоины (такие как MIM и alUSD) существует риск потери привязки к фиатной валюте из-за манипуляций или рыночной ситуации.

К числу специфических рисков DeFi 2.0 можно отнести то, что большинство таких проектов в начале своей работы используют классический механизм майнинга ликвидности, надеясь со временем перейти к стабильной модели с собственным казначейством. Однако рост доходов казначейства во многом зависит от общей рыночной ситуации в DeFi-индустрии. Поэтому в период снижения активности на рынке самообеспечение ликвидностью для протоколов DeFi 2.0 может быть недостижимой целью.

Перспективы развития DeFi 2.0

В течение 2021 года, пока росла капитализация и число пользователей крипторынка, проекты DeFi 2.0 показали свою способность привлекать пользователей и их капиталы за счет ряда инновационных решений. Однако медвежий тренд на фондовом и криптовалютном рынках, который начался в 2022 году из-за событий в глобальной экономике и политике, обрушил TVL и капитализацию всех без исключения проектов этого сегмента.

Наступившая «криптозима» будет испытанием на прочность для всей DeFi-индустрии. Сложно сказать, какие из существующих DeFi 2.0 проектов смогут выжить в новых условиях, а какие уйдут со сцены. В любом случае, интересные подходы к привлечению ликвидности и пользователей, которые уже хорошо проявили себя, будут использоваться и дальше, вне зависимости от рыночной конъюнктуры.

Что еще почитать?

Что такое децентрализованные финансы (DeFi)?

Что такое алгоритмические стейблкоины?

Что такое MetaMask?

Что такое Uniswap?

Что такое аирдроп криптовалют?
Вам также может быть интересно
13:52
21.05.2022