ЦБ продолжает бороться с высокой инфляцией. Годовая инфляция в России по итогам года может превысить июльский прогнозный диапазон в 6,5-7%, поэтому, по мнению регулятора, необходимо дополнительное ужесточение денежно-кредитной политики

Председатель Банка России Эльвира Набиуллина. Фото: Антон Новодережкин/ТАСС

Обновлено в 16:15

Центробанк может вновь повысить ключевую ставку уже в октябре, заявила глава ЦБ Эльвира Набиуллина на пресс-конференции по итогам заседания совета директоров регулятора, где было приято решение поднять ставку до 19% годовых. Набиуллина объяснила это тем, что июльское повышение ставки не привело к ожидаемым результатам. Как сказала Набиуллина, для достижения цели по инфляции в 4%, вероятно, потребуется дальнейшее ужесточение денежно-кредитной политики.

По словам главы ЦБ, регулятор рассматривал три варианта: оставить ставку на прежнем уровне, поднять ее до 19% или до 20%. В результате был выбран второй вариант — повышение ставки на 1 процентный пункт. Набиуллина объяснила, чем было вызвано такое решение:

«В последние месяцы денежно-кредитные условия продолжали ужесточаться под влиянием наших решений, рост кредитования несколько замедлился, прежде всего за счет розничного сегмента, однако инфляционное давление не ослабевает. Устойчивая инфляция остается выше той, которая требуется для возвращения к цели в следующем году. Сегодняшнее решение усилит импульс к снижению инфляции со стороны денежно-кредитной политики. Мы допускаем, что потребуется дальнейшее повышение ключевой ставки на ближайшем заседании. Перейду к аргументам сегодняшнего решения. Первое — инфляция, ценовое давление остаются высокими. Профессиональные аналитики в нашем опросе сдвинули сроки достижения цели по инфляции на 2026 год. Этот рост инфляционных ожиданий затрудняет формирование дезинфляционного тренда. Во-вторых, мы продолжаем считать, что экономический рост не сбалансирован, то есть динамика спроса не соответствует возможностям предложения товаров и услуг. Далее остановлюсь на рисках для базового прогноза. Главным внутренним риском является исчерпание доступных производственных мощностей и рабочей силы. В такой ситуации любое дополнительное стимулирование спроса будет приводить исключительно к росту цен без роста производства. Кроме того, сохраняются риски со стороны инфляционных ожиданий, которые могут надолго закрепиться на высоком уровне. Наконец среди проинфляционных рисков остается возможное усиление геополитического давления. Также более сильное замедление крупнейших экономик мира может привести к падению спроса на сырьевые товары, что в свою очередь окажет давление на российский экспорт, и через него на рубль».

На вопрос о возможности повышения ставки выше 20% Набиуллина ответила, что регулятор готов принимать решения, необходимые для возврата инфляции к 4%. О том, почему предыдущее повышение ключевой ставки не привело к замедлению инфляции, говорит инвестиционный стратег УК «Арикапитал», доцент Финансового университета Сергей Суверов:

Сергей Суверов инвестиционный стратег УК «Арикапитал», доцент Финансового университета «Повышение ключевой ставки пока не привело к серьезному замедлению инфляции, тем более не привело к тому, что таргет по инфляции в 4% близок. Наоборот, мы видим удаление от таргета ЦБ. Это связано во многом с тем, что, во-первых, не все зависит от ЦБ в деле обуздания инфляции. Дело в том, что сильно увеличиваются бюджетные расходы, происходит бюджетный импульс экономики, увеличиваются потребительские доходы населения на фоне в том числе выплат из бюджета, и это все вызывает увеличение спроса, и ключевая ставка не в состоянии полностью нейтрализовать эффект растущего спроса. Во-вторых, повышение ключевой ставки влияет на экономику и инфляцию, поэтому может потребоваться больше времени для того, чтобы достигнуть еще каких-то промежуточных успехов в борьбе с инфляцией, потому что обычно замедление инфляции происходит с лагом примерно в шесть месяцев после повышения ключевой ставки. Поэтому, может быть, еще не хватило времени для того, чтобы меры ЦБ подействовали. Кроме того, можно отметить, что повышение ключевой ставки имеет не только антиинфляционный эффект с точки зрения влияния на спрос, но и проинфляционный эффект. Это связано с ростом процентных расходов компаний, которые перекладывают возникшие расходы по обслуживанию долга на потребителей — это первое. И второе, конечно повышение ключевой ставки ведет к некоторому торможению роста предложения, что также негативно влияет на инфляцию. Мы видим, что ЦБ намерен замедлить темпы роста кредитования, поэтому я думаю, что если ключевая ставка продолжит повышаться, то это скажется на динамике необеспеченных потребительских кредитов, темпы их роста будут сокращаться. Кроме того, будет сдвиг поведенческой модели граждан от потребления к большей норме сбережений, больше к сберегательной модели. Поэтому я думаю, что ЦБ намерен как раз стимулировать сберегательную модель, чтобы охладить спрос и ослабить давление на цены».

Ранее в пятницу 13 сентября Банк России поднял ключевую ставку на 100 базисных пунктов, до 19% годовых. В пресс-релизе отмечается, что рост российской экономики замедлился, но инфляционное давление остается высоким.

Годовая инфляция в России по итогам этого года, вероятно, превысит июльский прогнозный диапазон в 6,5-7%. Необходимо дополнительное ужесточение денежно-кредитной политики, чтобы возобновить процесс дезинфляции, снизить инфляционные ожидания и обеспечить возвращение инфляции к цели в 2025 году, считает регулятор.

Комментирует главный экономист Альфа-банка Наталия Орлова:

Наталия Орлова главный экономист Альфа-банка «Действительно, была большая неопределенность, была часть консенсуса, которая склонялась в пользу 18%. Я лично думала, что будет ставка на паузе, часть экспертов ожидала движение до 20%, 19% выглядит компромиссным решением. Ключевой вопрос в том, какой будет коммуникация у ЦБ сегодня на пресс-конференции. Из релиза уже понятно, что ЦБ пока не дает никакого сигнала, что это может быть пиком ставки, и продолжает рынок настраивать, что дополнительная жесткость еще потребуется в монетарной политике. Я не думаю, что ЦБ будет какие-то уровни давать. В моем понимании, тот факт, что мы сегодня не увидели движения до 20%, уже в какой-то степени намекает на то, что Центробанк считает, что мы приближаемся к пику, уже повышение ставки на 100 базисных пунктов всего. Я не исключаю, что в октябре может быть и пауза, но ситуация очень чувствительна к выходящей статистике по инфляции: рост цен превысил ожидания, и это достаточно сильно изменило ожидания рынка и весь контекст рассуждений. ЦБ, принимая решения, ориентируется на разные сегменты экономики, в которых считывает сигналы, в какой степени экономика охлаждается, и кредитно-депозитный канал так называемый, или динамика кредитных и депозитных рынков, — это как раз достаточно большой сегмент, который действительно определяет инфляционное сохранение или снижение инфляционного давления. У нас Центральный банк в последние недели предпринял ряд действий по ужесточению макропруденциальных мер, они позволят дополнительно затормозить кредитную активность, но это на горизонте 2025 года. И, по всей видимости, ЦБ посчитал, что еще дополнительное повышение ставки необходимо, чтобы помочь этому кредитному торможению все-таки реализоваться. А депозитный канал — это вопрос, в какой степени население придерживается сберегательной модели и готово сохранять свою высокую норму сбережений. Какие-то банки уже закладывали повышение ставки, то есть вообще дискуссия по поводу дальнейшего повышения ставки витает в воздухе с июльского заседания, и макропруденциальные меры Центробанка — это механизмы, которые позволяют, оставляя без изменения ключевую ставку, ужесточать денежно-кредитные условия, ставки рынка, чтобы обеспечивать замедление кредитного роста. Поэтому здесь нельзя сказать, что для банков повышение ставки как гром среди ясного неба и стало полной неожиданностью».

Эльвира Набиуллина добавила, что регулятор пересмотрит в октябре прогноз по инфляции на текущий год. По ее словам, новый прогноз ЦБ по инфляции на 2024 год с большой вероятностью будет выше 7%.

bfm.ru

Запись Набиуллина: ЦБ может вновь повысить ключевую ставку уже в октябре впервые появилась Бизнес и Финансы.