ВТБ и Центробанк «поспорили» о курсе рубля


Как заявил первый зампред ВТБ Дмитрий Пьянов, дальнейшее повышение ключевой ставки грозит переохлаждением экономики и лучше сработают валютные интервенции. Свое предложение он оформил в виде «письма Снегурочке» от «мальчика Димы из «синей группы»

Фото: Егор Алеев/ТАСС

Обновлено в 00:25

Первый зампред ВТБ Дмитрий Пьянов предложил Центробанку активнее «интервенировать на валютном рынке» для стабилизации курса рубля вместо повышения ключевой ставки. По его мнению, это поможет охладить рынок и вернуть инфляцию к цели.

Свое пожелание Центробанку Пьянов высказал в форме письма «Деду Морозу и Снегурочке» от «мальчика Димы из «синей группы» детского сада». Там он заявил в том числе следующее: «Мы с воспитателями посмотрели на доллар в обменнике и обомлели — ведь еще пару месяцев назад было 90! У нас сразу повысились инфляционные ожидания».

В ЦБ Пьянову ответили лаконично. «Мы не разделяем это мнение», — сказал зампред регулятора Алексей Заботкин. С Пьяновым не согласен и главный экономист ПФ «Капитал» Евгений Надоршин:

Евгений Надоршинглавный экономист ПФ «Капитал»«Зампред ЦБ Алексей Заботкин, скорее, прав: в основном те инфляционные проблемы, с которыми мы сейчас сталкиваемся, проистекают не от курса. Если бы курс был причиной повышенной инфляции в России, то в лидерах нужно было бы ожидать непродовольственные товары по динамике цен. Потому что именно они в гораздо большей степени зависят от внешних поставок. Но смотрим мы в структуру инфляции и видим, что в лидерах продовольственные товары, те самые, которые в среднем зависят не от импорта, — и курс играет, конечно, определенную роль, но он вторичен. Продовольствие только в последние месяцы вырвалось в лидеры, а до этого отставало от категории. Кто же лидер накопленным итогом? Это услуги! Это перегретый рынок труда, и это безработица 2,3-2,4%. При чем здесь курс? И вот дальше уже, с большим отставанием от продовольствия и услуг, идут непродовольственные товары. Удивительным образом обнаруживается, что у нас, например, есть целые категории телерадиотоваров, бытовая техника, которые вообще год к году подорожали на 2-3%. То есть ради них вообще никаких манипуляций со ставкой производить было даже не нужно, и это как раз самые зависимые от курса товары. Смартфоны — у нас нет собственных смартфонов, в лучшем случае сборка, да и в общем там, на самом деле, у нас, считай, почти ничего нет. Поэтому, в моем понимании, говорить о том, что курс у нас стал причиной высокой инфляции, нельзя. Что касается ближайшего будущего, то в силу описанных мною причин ожидать, что курс приведет к какому-то уж очень резкому скачку инфляции, тоже оснований нет. Допустим, полпроцента год к году в инфляции он прибавит. Было много высказано сомнений относительно эффективности применения ставки в нынешних условиях, и действительно видно, что она не так хорошо работает в этой ситуации, как в другие, наиболее спокойные и более нормальные времена. Но этот инструмент в виде интервенций будет еще хуже гораздо, потому что он в принципе практически никак не воздействует на как минимум два основных драйвера инфляции, которые составляют более, чем 2/3 от этого показателя».

По среднесрочному прогнозу ЦБ, инфляция к концу этого года составит 8-8,5%, а цель к концу 2026-го — 4%.

Смотрите также:

Как отличить настоящие швейцарские часы от подделки?

Почему в Африке запрещен полиэтилен?

Штраф за яблоки и другие строгости для туристов

Неожиданный сюрприз из «Киндера»

Чем опасны детские ходунки?

Куда нельзя ввозить гречку и велосипеды?

Аналитики, с которыми пообщалась редакция Business FM считают, что растущая ключевая ставка способна с этим справиться, но постепенно. А валютные интервенции в условиях, когда торговать доллары и евро на бирже нельзя — задача трудная, говорит экономист по России Bloomberg Economics Александр Исаков:

Александр Исаковэкономист по России Bloomberg Economics«Мне кажется, что в теории, в идеальном случае у Центрального банка есть разные инструменты для того, чтобы бороться с инфляцией, с избыточным спросом, или для того, чтобы стабилизировать валютный рынок. В первом случае лучше помогает ставка, во втором случае помогают валютные интервенции, и здесь была бы логика в том, чтобы их увеличить для того, чтобы остановить ослабление курса. С другой стороны, на практике в наших конкретных текущих условиях есть основания полагать, что эффективность интервенций была бы ограниченна. Главное ограничение здесь состоит в том, что валютный рынок в реальности гораздо более фрагментирован, чем он был несколько лет назад, и есть различия между валютными курсами на межбанке, на бирже, на оффшорном сегменте, то есть за пределами России. На офшорном сегменте часть расчетов по международной торговле и по импорту, и по экспорту, совершается за пределами российского банковского сектора, в этом смысле увеличение предложения валюты внутри России может иметь не такие большие эффекты, как такие операции проводились, были раньше. В итоге, если мы смотрим на горизонт в два-три месяца, то главным якорем для валютного курса рубля остаются ставки. Высокие реальные процентные ставки, мне кажется, помогут стабилизировать валютный курс около 100 рублей за доллар на горизонте двух-трех месяцев. Повышение ставок посылает сигнал участникам рынка относительно того, что Центральный банк будет защищать его стоимость, то есть что Центральный банк будет реагировать на ослабление валютного курса дальнейшим повышением ставок. Это дает уверенность тем, кто сберегает в рублях. Вторая вещь — это действительно стабилизация спроса на импорт. То есть снижение спроса на товары, товары длительного потребления, импортные товары. Это помогают сбалансировать потоки валютной выручки и спрос на импорт, который в том числе фондируется кредитом»

Собеседники радиостанции отмечают, что падение рубля год к году добавит к инфляции разве что полпроцента. Чтобы повлиять на курс, ЦБ в конце ноября решил не покупать валюту на внутреннем рынке, и это помогло — если до этого доллар на внебиржевом рынке приближался к отметке в 120 рублей, то в начале декабря он освоился в районе 107. Это при рекордной ключевой ставке в 21% и ожидании, что в декабре она вырастет еще на 1-2 процентных пункта.

bfm.ru

Запись ВТБ и Центробанк «поспорили» о курсе рубля впервые появилась Бизнес и Финансы.